尽管人们对战争引发的通货膨胀忧心忡忡，但种种迹象表明，其他因素对长期借贷成本的影响同样巨大。
在美国，剔除通货膨胀因素后的所谓实际收益率产生了更大的影响，这表明债券投资者不仅担心伊朗战争带来的价格压力。
其他罪魁祸首包括：本已庞大的公共债务负担将进一步加剧的迹象、人工智能投资热潮带来的负面影响，以及美联储等中央银行提高利率而不是降低利率的可能性越来越大。
荷兰国际集团、高盛集团和巴克莱银行的策略师也强调了这一推测，即即使油价上涨引发的通胀有所回落，近期一些长期收益率的飙升也不会完全逆转。
即使冲突结束，这也有可能使市场借贷成本继续维持在多年高位附近，从而持续给各国政府和经济带来压力。
巴克莱银行美国通胀策略主管乔纳森·希尔表示：“认为全球久期债券因通胀担忧而遭到抛售的说法，很难与市场对中长期通胀风险的定价相符。相反，不断上升的债务水平、潜在的更高中性利率以及人工智能之间的相互作用，可能才是推高实际利率的真正原因。”
所谓中性利率是指既不刺激经济也不减缓经济的利率水平。
虽然油价飙升可能占据了新闻头条，但衡量债券市场通胀预期的盈亏平衡利率的涨幅远不及美国和英国的整体利率。
希尔指出，即便战争仍在进行，美国10年期盈亏平衡利率仍比2022年上半年美联储加息时期低50个基点。而所谓的5年期盈亏平衡利率（可作为衡量中期通胀预期的市场指标）则与去年12月的水平大致持平，约为2.2%。
美国银行的经济学家克劳迪奥·伊里戈延和安东尼奥·加布里埃尔正在密切关注收益率曲线的变化，以确定影响债券市场的因素。收益率曲线指的是长期收益率和短期收益率之间的差距。
他们表示：“在美联储可能出手干预，并可能在债务偿还成本上升的情况下，进一步推高财政赤字的环境下，长期利率曲线对原本应该主要由短期利率变动引起的利率变动更加敏感。”
荷兰国际集团美洲研究区域主管帕德里克·加维表示，这种交易意味着，即使因战争而关闭的全球能源流动关键咽喉要道霍尔木兹海峡最终重新开放，由于实际收益率居高不下，长期利率“可能会发现自己在高位徘徊” 。
他认为，美国10年期国债收益率突破4.5%完全是由于实际收益率上升所致。周二，美国基准国债收益率一度接近4.70%，周五回落至4.56%。
“重新开放海峡将抑制通胀预期，但可能会使实际收益率居高不下，如果真是这样，那么国债收益率就不会像许多人目前预期的那样大幅下降，”加维说。
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周在接受彭博电视台采访时表示，美国利率可能会进一步攀升，理由是担心政府借贷和债务需求。
高盛实际货币利率销售主管菲利普·李认为，持续的财政赤字、更多的国债发行以及对债务可持续性的担忧，越来越能解释为什么投资者要求获得额外的补偿来持有长期债务。
“我认为利率还会继续上涨，”他在高盛的一个播客节目中说道。
年初时，交易员们押注美联储会降息，但现在他们却认为，即便凯文·沃什已经就任主席，美联储今年也不得不加息。
